近期有消息称，今年的赤字率可能定在2.8%左右。正式的赤字率，会在3月份的两会上公布。但是考虑到，今年财政政策是重头戏，我们不妨来提前估算一下，如果赤字率定在2.8%，是高还是低？

我们首先要明确，这个赤字，是指哪方面的赤字，这要从财政的四本账说起。现在财政有四本账，分别是：一般公共预算，政府性基金预算，国有资本经营预算，社会保险基金预算。

一般公共预算，可以理解为财政的“统收统支”；政府性基金预算，可以理解为财政针对特定对象的“专收专支”，这两块我们平时接触的比较多；国有资本经营预算，社会保险基金预算，这两块比较独立，我们不赘述。

我们平时所说的赤字率，主要是指第一本预算，即一般公共预算中，支出大于收入的部分。其中，支出大于收入的金额，叫做赤字额，赤字额与当年名义GDP的比值，就叫做赤字率。

那么我们首先来看看，一般公共预算的主要收入和支出的科目。其中，一般公共预算收入，主要是四块，第一块是税收收入，包括增值税、所得税等，第二块是非税收入，包括行政收费，罚款等，第三块是结转结余资金，通俗理解，就是往年财政存的钱，第四块是调入资金，主要是政府性基金预算和国有资本经营预算调入，比如卖地收的钱调入。

一般公共预算支出，主要是两块，第一块是一般公共预算支出，包括教育、医疗、城市建设、行政费用等，第二块是补充中央预算稳定调节基金，相当于中央财政存款。支出大于收入的缺口，就是赤字额。

图：一般公共预算收支示意图

我们先来匡算一下，2019年的赤字额大概是多少。这个比较简单，我们先匡算2018年名义GDP大概是90.86万亿元，假设2019年名义GDP增速为10%，那么2019年名义GDP大概是99.95万亿元。

那么根据赤字率2.8%，可以计算，2019年赤字额大概是2.8万亿。2018年赤字额为2.38万亿，即2019年赤字额调高了4000-5000亿元。我们在前文《算一算明年的实际减税空间有多大》中，匡算了2019年，个人所得税新政，减税幅度在3500-4000亿左右。那么我们猜测，2019年的赤字率调整，主要目的是，对冲个人所得税的减税。

那么如何评估明年的财政支出水平呢？从下图可以看到，最近几年来，受经济下行和减税影响，财政收入增速下行明显，而财政支出有刚性支出因素，增速保持平稳。财政收支缺口有所扩大。

图：公共财政支出和收入增速

一般公共支出的公式，可以概括为：

一般公共支出 = （税收收入+非税收入） + （结余资金+调入资金） + 赤字额

我们要注意，上式中，赤字额一般是固定值，（税收收入+非税收入）与经济表现密切相关，因此上式中中的主要调节项，就是（结余资金+调入资金），尤其是结余资金。

比如2017年，地方财政使用结转结余及调入资金，就由预算数的800亿，大幅上调到决算数的8407.15亿，足足翻了十倍。

那么考虑到2019年，PPI可能会继续下行，进而带动企业的增值税和所得税收入下降，而19年新增的赤字主要是对冲减税效应。因此2019年的财政支出，可以更加依仗于结转结余和调入资金，但是地方结转结余资金的存量已经不太多了。

从这个角度来看，2019年赤字率2.8%，定的偏低。