原油全年跌逾10% 多种涂料原材料跌幅明显 个别产品跌超20%

受地缘政治紧张局势、石油产量削减以及全球控制通胀措施的影响，原油期货在2023年创下自2020年以来的首个年度下跌。WTI原油期货全年累计下跌约10.7%；布伦特原油期货2023年全年累计下跌约10.3%

从涂料产业链来看，2023年尽管需求端呈现出一定程度改善，但整体仍以缓慢复苏为主基调。特别是作为涂料终端消费领域的房地产市场，自2021年以来持续深度调整，2023年继续下滑，销售端降幅进一步扩大导致对涂料及上游化工市场需求复苏力度相对较弱，而上游原材料行业产能增速大于需求增速，特别是像钛白粉、环氧树脂、TDI等产品，下游终端市场无法消耗掉上游新增产能，企业间为争夺存量市场采取降价策略，甚至寻找海外机会加大出口力度，叠加国际原油价格下行，导致2023年价格较往年相比出现明显下滑。尤其是涂料上游原料TDI、环氧树脂、季戊四醇、醋酸乙烯、己二酸、TGIC等产品价格，吨价下跌超过千元，跌幅最高超过20%。

但需求端也出现一些亮点，比如钛白粉、TDI等产品出口增速明显，对相关产品需求也起到积极拉动作用。受相关行业良好数据带动，乙二醇丁醚、MMA、异丙醇、醋酸、丙烯酸异辛酯、丙酮等产品在供需两端共同作用下，价格较年初出现一定上行。

2023年全年涂料采购成本指数走势处于近三年低位

据买化塑研究院监测的50种涂料主要原材料中，以2023年1月及12月产品月均价进行对比发现，下跌产品29种，上涨产品21种。从跌幅较为明显的产品来看：

TDI2023年12月均价16800元/吨，价格较年初-18.68%。

环氧树脂（液体）2023年12月均价13287元/吨，价格较年初-10.73%。

醋酸乙烯2023年12月均价5979元/吨，价格较年初-21.84%。

季戊四醇2023年12月均价9578元/吨，价格较年初-12.93%。

碳酸二甲酯2023年12月均价4232元/吨，价格较年初-11.93%。

丁酮2023年12月均价7136元/吨，价格较年初-10.54%。

TGIC2023年12月均价24861元/吨，价格较年初-11.38%。

丙烯酸2023年12月均价5997元/吨，价格较年初-9.93%。

新戊二醇2023年12月均价9506元/吨，价格较年初-4.94%。

原材料成本下滑，涂料行业利润回升

涂料原料价格偏低，导致2023年全年涂料采购成本指数走势处于近三年低位，据买化塑研究院涂料采购成本指数显示，2023年全年走势仅在9月份及12月数值与2022年同期持平或略高，其他月份数值远低于2022年同期，尤其2023年上半年，数值间相差20个百分点。

相对于涂料成品指数来看，2023年涂料价格仅在上半年出现小幅波动，下半年走势基本持稳。结合采购成本指数走势来看，2023年涂料原材料成本明显下滑，成本同比去年平均下滑10-20%，涂料行业利润回升。

这一点可以从中国涂料工业协会数据公布的数据印证，据中国涂料工业协会数据来看，2023年1-9月涂料行业总产量2691.08万吨，较去年同期同比增长4.7%。1-9月份主营业务收入总额2993.01亿元，较去年同期同比降低4.2%，利润总额176.41亿元，较去年同期同比增长11.7%。

同时根据买化塑研究院发布的“2023年中国涂料和防水行业企业经营状况调研报告”显示，相对于2022年，2023年大多数涂料企业还是有一定盈利空间的，75%的企业表示2023年企业全年盈利状况处于微薄盈利状态（净利润低于5%）。

警惕2024年采购成本上行

从近三年涂料采购成本指数走势来看，1月份指数至环比上一年12月均有小幅上行，上行幅度在2个百分点左右。从2024年开年走势来看，国际油价上涨逾3%，原油端给予较坚挺支撑，在成本端支撑下，2024年开年化工品市场涨势明显，部分产品如丙酮，MMA、丁二烯、二甲苯、异丁醛、苯乙烯、辛醇、丁酮、丙烯等产品价格出现明显上行，预计2024年一季度涂料采购成本环比大概率出现上行，全年价格重心较2023年或有所抬升。

但2024年国内化工行业供给压力相对较大，部分行业尽管受到供需格局、盈利预期、现金流压力等因素影响，存在推迟投产的可能，但整体供大于求格局难以有所改变。需求层面来看，化工品大概有35%应用于房地产等建筑行业，其次是电子电器、家用、农业、汽车等。对于房地产行业来说，随着后续相关政策落地，房地产市场或将边际改善，但由于房地产复苏的节奏较过去偏弱，因此对于相关化工品消费增长的带动作用相对有限。

像钛白粉，房地产行业的发展对其影响较为明显。从2023年整体来看，钛白粉市场逐步价格上涨。2023年1月国内钛白粉均价15000元/吨，12月均价15809元/吨，涨幅为5.4%，但当相较于2022年及2021年，全年价格走势仍偏低。

国内市场需求偏弱对钛白粉需求有限，导致企业销售压力较大，从而加大海外出口力度，据海关数据显示，2023年1-11月份我国出口钛白粉累计149.83万吨，同比增长17.14%，出口量增加约21.92万吨。预计2023年全年钛白粉出口量超过160万吨，2024年出口量预计将达到180万吨。

尤其近年来国际市场钛白粉产能逐步退出，我国钛白粉出口份额稳步增加，这对钛白粉新增产能有一定利好，预计2024年国内钛白粉产能或将达到600万吨，月度产量将突破50万吨。但原材料钛精矿供应依旧处于偏紧态势，价格或延续高位，在成本上对钛白粉仍形成有力的支撑。但在产能增加速度大于需求增速情况下，2024年钛白粉依旧面临较大压力。

展望2024

2023年，在宏观经济下行压力加大、房地产市场下行等各种因素影响下，涂料企业的业务和品类多元化扩张步伐加速，不再满足于现有传统涂料业务，而是积极面向其他如应用于新能源汽车、光伏、风电行业领域涂料品类领域扩张。对比2021、2022平均水平，预计2023年中国工业涂料产量增长1-2%；主营业务收入增长-1%；利润总额增长约-3.8%。其中防水涂料、建筑涂料受房地产行业影响明显，预计全年销量同比或出现下滑，而如木器涂料、家电涂料则受消费降级影响，销量同比或也将出现下滑。

随着城中村改造、“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等政策密集发布，房地产市场销售端有望逐步改善，同时国内房地产行业庞大的存量与翻新需求量，以及在保交楼政策持续推进将有助于提振房地产后周期商品的消费需求，但中国建筑涂料或难以保持之前的高速发展态势，尤其随着出生人口的下降，对涂料需求将逐步下滑。

未来机会在新能源领域 看好工业涂料领域

目前我国是全球最大的新能源汽车市场和出口国，新能源汽车涂料具备非常大的市场空间。从汽车行业数据来看，2023年1-11月，我国新能源汽车产销同比增长34.5%和36.7%，继续保持全球领先增长态势。2024年中国新能源汽车在全球的增长态势将进一步提升，预计2024年全球新能源汽车销量将超2000万辆，中国将贡献全球销量的60%。新能源汽车等行业的快速发展，将带动相关涂料及上游原料需求增长，目前立邦、宣伟、PPG、松井股份等企业正在加速进场。

工业涂料上市企业金力泰、麦加芯彩和松井股份等纷纷大级别加码投资力度。金力泰在稳固传统商用车涂料业务的同时加速布局乘用车涂料、3C涂料、军工涂料及其他业务；麦加芯彩在稳固风电叶片涂料和集装箱涂料传统业务的同时，也在积极布局风电塔筒涂料、船舶涂料等新业务；雅图高新持续夯实汽车修补漆传统业务的同时，正在布局乘用车车身涂料、汽车零部件涂料等业务。以建筑装饰涂料为主业的上市公司亚士创能和三棵树，甚至防水企业东方雨虹也分别宣布进入工业涂料领域。

在国家“双碳”战略背景下，风电涂料、太阳能光伏涂料等在新能源行业高速发展之下蕴藏着的巨大的涂料需求，由此可见未来工业涂料领域或将会是下一个高速增长机会。